2025년 제62회 세무사 1차 시험 회계학개론 13번

정답과 결론

정답은 ②이다. 전환사채의 발행금액(전환사채 시장이자율 5%로 계산한 현재가치 약 ￦972,193)에서 부채요소(일반사채 시장이자율 6%로 계산한 현재가치 약 ￦945,478)를 빼면 전환권대가는 약 ￦26,715이다.

출제 포인트

이 문제의 핵심은 두 개의 이자율에 각각 다른 역할을 주는 것이다.

• 발행일 현재 전환사채 시장이자율 5%: 발행금액이 제시되지 않았으므로, 전환사채 전체의 현금흐름을 이 이자율로 할인하여 발행금액을 구한다.
• 동일 조건 일반사채 시장이자율 6%: 전환권이 없는 사채의 가치, 즉 부채요소를 구하는 데 쓴다.
• 자본요소(전환권대가) = 발행금액 − 부채요소.
• 보장수익률 4%: 만기까지 전환하지 않으면 액면이자 2%에 더해 수익률 4%를 보장하도록 상환할증금을 지급한다. 이 상환할증금은 만기 현금흐름에 포함된다.

계산:

• 상환할증금: ￦1,000,000 × (4% − 2%) × (1.04 × 1.04 + 1.04 + 1) = ￦20,000 × 3.1216 = ￦62,432
• 만기 지급액: ￦1,000,000 + ￦62,432 = ￦1,062,432
• 발행금액(5% 할인): ￦20,000 × 2.7232 + ￦1,062,432 × 0.8638 ≒ ￦54,464 + ￦917,728.76 = ￦972,192.76
• 부채요소(6% 할인): ￦20,000 × 2.6730 + ￦1,062,432 × 0.8396 ≒ ￦53,460 + ￦892,017.91 = ￦945,477.91
• 전환권대가: ￦972,192.76 − ￦945,477.91 = ￦26,714.85 → 약 ￦26,715

선택지별 검토

① ￦24,507은 틀렸다. 상환할증금을 포함한 현금흐름을 5%와 6%로 각각 할인해 그 차이를 구하면 약 ￦26,715이다.

② 정답이다. 발행금액과 부채요소를 서로 다른 이자율로 계산하고 그 차액을 자본요소로 인식한 금액이다.

③ ￦27,807은 틀렸다. 이 선택지의 산출 근거는 계산 경로를 참고하십시오. 문제에는 발행금액이 주어지지 않았고 전환사채 시장이자율이 따로 주어졌으므로, 발행금액을 그 이자율로 구해야 하며 부채요소는 일반사채 시장이자율로 구해야 한다.

④ ￦54,522는 틀렸다. 이 선택지의 산출 근거는 계산 경로를 참고하십시오. 부채요소 계산은 맞지만, 차감의 출발점이 되는 발행금액을 5% 기준 현재가치로 바로잡으면 약 ￦26,715가 된다.

⑤ ￦62,432는 틀렸다. 이 선택지의 산출 근거는 계산 경로를 참고하십시오. 이 금액은 만기에 추가로 지급할 상환할증금으로서 부채요소의 현금흐름에 들어가는 항목이며, 자본요소와는 성격이 다르다.

근거

• 금융상품 표시 기준서: 복합금융상품은 최초 인식 시 부채요소와 자본요소로 분리한다. 부채요소는 전환권이 없는 비슷한 부채의 공정가치로 측정하고, 복합금융상품 전체의 공정가치에서 부채요소를 뺀 잔여금액을 자본요소로 배분한다. 최초 인식 시 자본요소의 측정에서 손익은 생기지 않는다.
• 상환할증금 조건이 있는 전환사채: 만기까지 전환하지 않으면 지급하는 상환할증금은 부채요소의 미래현금흐름에 포함한다.

함정 정리

• 발행금액 = 액면금액이라는 가정: 발행금액이 명시되지 않고 전환사채 시장이자율이 따로 주어졌다면 그 이자율로 발행금액을 구하라는 신호이다. 액면 ￦1,000,000을 발행금액으로 쓰면 자본요소가 두 배가량으로 부풀려진다.
• 이자율의 역할 혼동: 부채요소를 전환사채 시장이자율로 할인하면 안 된다. 부채요소는 전환권이 없는 일반사채의 가치이므로 일반사채 시장이자율이 맞다.
• 보장수익률로 할인하는 함정: 보장수익률 4%는 상환할증금 계산에만 쓰인다. 4% 현가계수는 이 문제에서 할인에 쓰이지 않는다.
• 거래원가가 있다면: 발행과 직접 관련된 거래원가는 부채요소와 자본요소에 배분된 금액의 비율로 나누어 각각에서 차감한다. 이 문제에는 거래원가가 없다.
• 전환조건의 불필요 정보: 전환가격(액면 ￦10,000당 1주)은 전환 시 발행 주식수 계산에 쓰일 뿐, 발행일 자본요소 금액에는 영향이 없다.